花了近两个月的时间，终于把调味品这个赛道的投资逻辑理通了。后续准备在这个细分行业上配置一部分仓位，现在把我对这个行业的理解拿出来，和各位股友做个交流。

投资讲究的是赛道，选好赛道就赢了一半。比如说，被投资者追捧为最好赛道的白酒，随便买个白酒股就能躺着数钱。我觉得调味品这个赛道完全能和白酒相媲美，说它是好赛道，主要是有这么三个特点：

1、调味品作为生活必需品，是刚需，受经济周期波动的影响较小。

2、具有较强的提价能力，调味品在消费支出中占比很小，消费者对价格不敏感，调味品企业可以将通胀的压力转移给消费者，保持住利润增长。

3、外卖、外出就餐频率的增加和家庭调味品行业消费正往量价齐升的方向发展。

第1、2个特点就足以保障调味品企业躺赚，第3点可以保障调味品企业赚的越来越多，你说这是不是一个好赛道。

在调味品行业整体繁荣的当下，也有两大趋势。第一，产品结构升级（也可以说是消费升级）；第二，行业的集中度在快速提升。接下来我一条一条说。

消费升级主要体现在两个方面。第一，对质量提出了更高的要求。比如从盐分高、糖度高、涩度高的老抽升级到营养价值更高、盐分少、更健康的鲜味酱油，再到健康天然的有机零添加酱油。再一个就是消费者对调味品需求更加多样化，酱油功能越来越细分（红烧酱油、凉拌酱油等）。

我国调味品行业集中度较低，前五的市占率还不到20%，比国外成熟市场35%以上的集中度，还有很大的提升空间。也就是说，未来几年具有渠道、产品、品牌优势的企业不只享受行业的平均增速，还要抢占中小厂家退出留下的市场，说的专业一点就是挤压式增长。对了，白酒这几年就是挤压式增长。

具体到调味品上市公司业绩来看，过去几年都呈现稳中向好的增长。优选海天味业、中炬高新、恒顺醋业、天味食品、千禾味业。从后续的业绩增速上预估，海天味业和中炬高新可能会慢于其他三家。这五家公司的成长逻辑及估值推演，我争取在半个月内梳理出来，再和大家探讨。